作家 | 李非林
着手 | 债市不雅察
近两年股价捏续下降的“光伏巨头”隆基绿能(601012.SH)，在重荷穿越光伏周期的旋涡下，再一次站在了公论风暴中心。
6月6日，隆基绿能公告要发100亿元公司债，同期又称将蓝本200亿元的答理金额提高到300亿元，而此前为提振股市，隆基绿能晓谕回购股票，6月3日，隆基绿能公布累计回购股票5093.62 万元，但股市响应顺利甚微。
与此同期，有媒体把稳到，隆基绿能一季度末账面尚有573.14亿元，且短期未有表示的资金压力，音问一出即激发阛阓关爱：一边发债融资，一边用自有资金答理，有闲置资金为何不拿往复购股票等，投资者在股吧等相易社区建议了对隆基绿能的质疑。
6月7日晚间，隆基绿能伏击发布一则对于《对于媒体报谈事项的诠释公告》，连气儿恢复了多个阛阓关爱的舆情信息。
01
左手“答理”，右手“发债”
隆基绿能称，留存资金是因为公司业务限制较大，需要保捏日常分娩计议所需的支付各种款项的流动资金。再者，规则2023年末，公司账上应付账款、单据过头他应付款臆度达553.23亿元，加上其他本钱名堂支拨，故不存在大额资金弥远闲置的情形。
而发债则是将资金用在“泰睿”硅片、BC二代电板(背电极斗殴晶硅光伏电板)等先进产能开垦等，通过新工夫加速竣事 BC 等新工夫的产业迭代，进一步进步公司竞争力，推动行业工夫朝上和高质地发展。
既然莫得大额资金弥远闲置，又为何能拿出来300亿元去答理呢？隆基绿能称其购买的答理居品全部为三个月以内的短期入款居品，把短期无需对外支付的钱拿去答理，是为了提高资金使用遵守，镌汰财务用度，提高资金收益和股东酬劳。
账面资金要搪塞应付账款，短期无须付出去的钱拿来买短期答理居品，再用发债融资的样式惩处部分开展新业务的需求，这看起来逻辑没什么问题。
但不少网友仍旧质疑，“账上有钱为什么不回购？”，“应付账款和应付单据 410.89 亿元、其他应付款 142.34 亿元，如何不提应收账款呢？自有资金这样多还刊行债券，不对根由！”。
对于隆基绿能答理+发债的组合操作，中国企业本钱定约副理事长柏文喜称，这种组合在一定进度上不错看作是公司在保捏流动性和风险料理的同期，积极寻求资金的有用专揽和升值。不外，阛阓对此存在关爱和质疑，主要在于答理的限制相对于发债和回购股份的限制显得较大。
此外，对于隆基绿能将短期资金进行答理，柏文喜则示意，需要确保资金的使用与公司弥远发展战术相安妥，幸免过度依赖短期的财务操作而漠视了主贸易务的发展。
受风云影响，隆基绿能股价连跌三日，6月6日跌幅6.02%，报收17.18元/股，6月7日跌幅2.56%，报收16.74元/股，6月11日微跌，报收16.59元/股，股价创出近四年新低，最新总市值1257亿元。
02
股价跌跌不断
股票回购顺利甚微
官网浮现，隆基绿能成立于2000年，于2012年4月11日在上交所厚爱挂牌上市，2021年市值曾一度冲突5000亿元。此前被外界称为“光伏茅”，行业工夫当先使其一度成为群众最大的单晶硅居品制造商。但比年来在本钱阛阓上弘扬颓软。产能多余、利润下降、裁人等争议无间。
事实上，从2022年7月开动，隆基绿能股价开动一谈下降。规则2024年6月11日，较此前盘中最高点72.55元/股比较，其股价已下降超77％， 首页-大理企建筑有限公司市值较最高点缩水也已超4000亿元。
隆基绿能2022年年报浮现， 首页-信西东香料有限公司当年其营收和归母净利润均为增长，首页-湖富艾有限公司增长幅度以致越过60%。后续一直到2023年第三季度，事迹也均在增长。
但在事迹捏续增长的情况下，隆基绿能股价却集合大跌让阛阓分外关爱。在2023年5月举行的SNEC第十六届群众光伏大会上，隆基绿能首创东谈主兼总司理李振国坦言，光伏行业照旧出现了产能严重多余的问题。
2020年光伏产业进入到一个新的周期，在利益推动下，再加上行业门槛不高，大齐公司进入光伏规模。据不完全统计，2022年就有越过70家上市公司跨界进入光伏行业，有养猪的正邦科技、乳业公司皇氏集团、面临收歇的房地产公司蓝光发展。
在远大阛阓参与者进入后，光伏产业链很快迎来产能多余，上游硅料、硅片、中游电板、组件价钱也大幅下降，光伏产业链上市公司股价开动暴跌。
值得一提的是，在行业不景气的情况下，隆基绿能控股股东的一致行动东谈主、“隆基三剑客”之一李春安年头被爆出内幕交游。因其在连城数控(835368.BJ)参与石金科技(833069.NQ)定增的交游中，提前将内幕音问泄露给隆基电磁(873425.NQ)的总司理赵能平，而赵能平在敏锐期内交游了石金科技，为此李春安被罚金50万元。
尽管发布公告的公司均强调，被处罚主体仅为李春安/赵能平个东谈主，不波及公司的联系事项，也未影响公司往常分娩计议，但本钱阛阓如故有所响应。1月30日-31日，连城数控、隆基绿能、石金科技、隆基电磁股价差别下降2.87%、5.15%、2.26%、8.15%。
而这也为隆基绿能本不景气的股价又蒙上一层霜。本年年头至2月8日收盘，隆基绿能下降11.75%，总市值缩水203.85亿元。
在股价捏续下降的节骨眼上，隆基绿能董事长钟宝申开动敕令公司以自有资金回购自家股票。2月5日晚间，隆基绿能公告称，钟宝申提议公司以蚁集竞价交游样式回购股份，用于职工捏股臆度或股权激励，回购金额不低于3亿元且不超6亿元。而旧年10月末，隆基绿能刚刚线路了钟宝申增捏公司1-1.5亿元股份的臆度。
增捏的同期启动回购，这被阛阓以为是看好隆基绿能后续发展的弘扬，金属而况在股价下挫时入手，也有益于提振投资者的信心。
不外也有不少投资者对于钟宝申敕令公司回购金额不低于3亿元且不超6亿元的数字不太欢叫。
有投资者以为，“如实太少了，至少回购十个亿才行”，还有投资者示意，“能有点真心吗？这样大的市值，就回购3-6亿，而且还不刊出？”
事实上，此前，曾有上市公司回购真心不及还起到副作用的案例。2024年3月从事兽药原料药、医药原料药及中间体的研发、分娩和销售海昇药业(870656.BJ)，因股价暴跌触发了褂讪股价步履启动条款，而晓谕斥资1990元，增捏100股以褂讪股价，但因回购金额太少而激发部分网友嘲讽，为此海昇药业伏击谈歉，并惧怕了回购臆度，示意公司董事会将实时权衡制定切实可行的稳价决策，经施行联系决策模范后尽快发布。
对于上市公司回购看成，香颂本钱董事沈萌称，股份回购是为了向阛阓传达一种信心，而不是为了大限制刊出注册本钱，是以不会出现大限制回购。
此外，对于隆基绿能比较答理金额而言，回购金额较少，中国企业本钱定约副理事长柏文喜则称，对于公司运营而言，需要笼统探讨均衡短期的股价支捏和弥远的本钱配置，以确保有弥散的资金支捏运营和发展，包括研发参加、产能膨胀等。因此，是否应该拿出更多资金进行回购，需要阐明公司的财务景况、阛阓环境、改日发展臆度等多方面成分笼统探讨。现阶段，隆基绿能可能更倾向于通过多元化的本钱运作来竣事弥远价值的增长，而非只是依赖股票回购来撑捏股价。
据隆基绿能最新公告，6月3日，隆基绿能线路回购股份的最新进展：2024 年 5 月，隆基绿能累计回购股份 273.58万股，占总股本的比例为 0.04%，回购成交的最高价为 19.11元/股，最廉价为 18.29 元/股，支付的资金总和为5093.62 万元(不含交游用度)。
二级阛阓上，6月3日今日股价微跌0.38%，报收18.52元/股，而6月4日今日股价涨幅0.59%，报收18.63元/股，回购收尾并不表示。
03
押宝BC电板改日前程如何？
股市颠簸下降的布景下，隆基绿能事迹也出现失掉。2024年一季度迎来了十年来弘扬最差的一份财报，营收为176.74亿元，同比下降37.59%，归母净利润为-23.5亿元，同比下降达164.61%。
对于事迹下滑的原因，隆基绿能恢复“主要原因是组件、硅片价钱下降，联营企业投资收益下降，存货等钞票减值加多。”
据财报浮现，2023年隆基绿能全年计提了70.25亿元的减值损失，其中下半年计提了50亿元，到了本年一季度，再次计提了近27亿元。恰是这些存货减值计提导致公司从旧年第四季度出现失掉，到了本年一季度，在光伏行业产业链价钱不绝下滑的情况下，失掉幅度捏续加大。
值得把稳的是，受产业链价钱回落等成分影响，多家光伏上市公司一季度事迹承压。据“券商中国”报谈，在光伏开垦板块58家公司中，一季度34家公司营收出现下滑，归母净利润下滑的企业达43家，其中20家公司净利润失掉。隆基绿能、通威股份、晶澳科技、TCL中环等头部光伏企业均出现失掉。
谈及如何搪塞当今场地，在提高营收盈利方面有哪些步履。隆基绿能董事、总司理李振国曾在2023年龄迹诠释会上称，一方面，会积极拓展阛阓，并捏续推动新的BC居品迭代和量产，加速资金盘活；另一方面，将捏续鼓动组织变革，降本控费，竣事公司成本的从简。
值得把稳的是，旧年9月5日举行半年报事迹诠释会上，隆基绿能董事长钟宝申在与投资者相易时提到，“改日5-6年，BC电板将会是晶硅电板的十足主流，包括单面双面，畴昔咱们一直没明确，今天很明确地标明，接下来隆基大齐居品齐是BC工夫蹊径。”
在5月13日隆基绿能公众号发布的“解密BC二代新品背后故事与战术念念考”中，钟宝申再次站定BC：“我刚毅以为BC在改日5年之内，会成为这个规模的主流工夫居品”。
对于光伏板块的后市预判，经济学家新金融大家余丰慧以为，光伏产业仍然具有弥远的发展后劲，尤其是在群众清洁动力发展的大布景下，光伏产业将不绝受益于政策支捏和工夫朝上。天然现时价钱波动可能会对行业短期内带来一定的挑战，但从弥远来看，光伏产业仍然值得看好。
而对于隆基绿能布局BC电板规模，据祥瑞证券研报浮现，短期来看光伏组件产业链供需场地剧烈波动，各主要时局盈利水平表示承压以致失掉，公司财务景况持重、抗风险智力强，HPBC工夫有望构建公司强有劲的各别化竞争上风，看好公司穿越行业低谷并扩大竞争上风。
不外在光伏周期之下，隆基绿能押宝BC电板能否让其重回行业霸主，尚需时间磨真金不怕火。
你如何看待隆基绿能一边发债融资一边拿短期闲置资金答理的行为金属，你以为隆基绿能应该拿出更多的钱往复购股票吗？宽待留言区接头。